Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе
Ростелеком будет приватизирован с сохранением у государства «золотой акции», пишут Ведомости. Предполагается, что возможность продажи наступит не ранее 2013 года, когда оператор сольется с холдингом Связьинвест. В мае правительственная комиссия по транспорту и связи одобрила объединение этих двух структур, сейчас в Министерстве связи и коммуникаций согласовывают план консолидации.
Новость о приватизации Ростелекома носит нейтральный характер для его котировок с учета паники на рынках, вызванной ослаблением экономики США. Сейчас котировки основного выпуска находятся у отметки 174 рубля, дополнительных – у 166 рублей. Вспоминая о приватизации, самое время позубоскалить над Агентством по страхованию вкладов (АСВ), которое недавно грозилось начать сливать свой 7,4%-ный пакет в Ростелекоме в открытый рынок, в тот момент, когда цена обыкновенной акции «нового чемпиона связи» поднимется до 230 рублей. Отважные менеджеры из АСВ, очевидно, вдохновились ралли в допвыпусках, которое подняло котировки со 135 до 192 рублей всего за несколько месяцев.
Между тем, предпосылка для роста цен до 230 рублей на тот момент (пока не вышли пересмотренные данные по ВВП США и не пошли разговоры о «второй волне») была только одна — включение акций «чемпиона связи» в расчет базы индекса MSCI, которое намечено на 31 августа. Да и «навес» в 7,4% акций, который АСВ грозится выставить на торги, агентству легко реализовать не удастся. 7,4% ― это 217,8 млн акций, при этом в день с учетом основного и допвыпусков через торги на ММВБ проходит около 6,4 млн акций. Таким образом, реализация пакета займет не меньше 6-7 месяцев, оказав мощное давление на капитализацию Ростелекома.
При этом, напомню, фундаментальных предпосылок для роста бумаг оператора не видно. Безусловно, с осени многие инвестдома пересмотрят свои цели по Ростелекому и поднимут таргеты до нынешних уровней, однако цель в районе 230 рублей поставят единицы. Ведущие мировые компании-операторы фиксированной связи на развивающихся рынках, такие, как Telefonos de Mexico и Pakistan Telecommunications Comp., сейчас торгуются, исходя из показателя (стоимость компании/EBITDA’11) 6,4. Добавив к ним более дешевого британского оператора BT Group с показателем EV/EBITDA’11, равным 4,75, получим итоговый мультипликатор у аналогов в 5,7, что дает нам стоимость компании Ростелеком в 703,3 млрд рублей, рыночную капитализацию ― в 583,3 млрд, а целевую цену акции ― в 198 рублей.
В текущей ситуации, когда бал на рынках правят «медведи», конечно, говорить об инвестиционной привлекательности любых акций, пожалуй, не стоит. Тотальная распродажа «пленных не берет», так что я бы посоветовал воздержаться от покупок, пока паническая волатильность на мировых рынках не сойдет на нет.