Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
Появились первые сообщения о возможных условиях снятия судебных ограничений с российского ОАО ВымпелКом. Предполагается, что ключевым мотивом ФАС является достижение паритета между акционерами компании. Условия могут стать довольно трудными для исполнения.
«Коммерсантъ» со ссылкой на свои источники сообщает, что ФАС согласовала в правительстве условия, при которых может быть заключено мировое соглашение с норвежской компанией Telenor. Напомню, что претензии ФАС касались ряда сделок, в результате которых Telenor увеличил свою голосующую долю в компании до 39,5%. В качестве обеспечительных мер на российское ОАО Вымпелком был наложен ряд ограничений, о которых я также писал ранее.
СМИ сообщают о следующих возможных условиях: российское гражданство генерального директора ОАО Вымпелком; Telenor не должен препятствовать достижению паритета между российскими и иностранными акционерами; до достижения паритета иностранные акционеры не должны увеличивать свои доли в компании; достижение паритета между представителями российских и иностранных акционеров оператора.
Некоторые из этих условий представляются довольно трудными для исполнения, в особенности то, что касается долей владения. В частности, СМИ пишут, для достижения паритета Telenor может потребоваться снизить долю, чтобы она стала сопоставимой с Altimo. На текущий момент доли в капитале Vimpelcom Ltd выглядят следующим образом: суммарная голосующая доля иностранных инвесторов (Telenor и Altimo) составляет 57,8% против лишь 25% у российской Altimo. При этом ключевым интересом ФАС должно стать недопущение получения норвежской госкомпанией Telenor контроля над российским ОАО Вымпелком. Таковы требования законодательства. Возможно, под влиянием сообщений о том, что Telenor и Weather договорились содействовать вводу в наблюдательный совет Vimpelcom Ltd представителей компаний, ФАС склонна рассматривать их как единую сторону.
В связи с этим можно сделать другое предположение. В практическом плане достижение паритета между акционерами может означать, что суммарная доля Telenor и Weather Invetments должна быть ниже контрольного уровня. В таком случае суммарный объем их прав будет сопоставим с таковым у Altimo. И полного контроля не будет ни у кого.
При этом ранее сообщалось о намерении Altimo увеличить свою долю в Vimpelcom Ltd за счет средств, полученных от продажи блокпакета в Мегафоне. По словам управляющего директора Altimo Алексея Резниковича, компания может потратить на увеличение доли $1,5 млрд. Исходя из цены закрытия ADS Vimpelcom Ltd на NYSE 9 августа, это соответствует примерно 7,9% от общего числа голосующих акций компании.
Как я писал ранее, первой целью может стать пакет компании Bertofan Investments: в него входит 5,995% неторгуемых голосующих привилегированных акций Vimpelcom Ltd, по которым при покупке логично потребовать дисконт.
Если предположить, что Altimo купит пакет Bertofan, который, как сообщается, обошелся последней лишь в $111 млн, а также акции у какого-либо другого акционера, например, Weather Investments II египетского бизнесмена Нагиба Савириса, то подобный паритет вполне достижим.
Обеспечение паритета в наблюдательном совете компании между представителями иностранных и российских инвесторов, на мой взгляд, будет более простым. Для этого достаточно сохранения статус-кво, хотя это не решает проблемы отсутствия представительства Weather Нагиба Савириса.
Выработка соглашения между акционерами Vimpelcom и ФАС должна стать драйвером роста котировок оператора. Напомню, что целевая цена по его ADS составляет $13,13, что подразумевает потенциал роста в 42%. Рекомендация — «держать».