ВТБ в ближайшие недели может продать долю в Tele2 трем-четырем инвесторам, передает Интерфакс со ссылкой на главу ВТБ Андрея Костина.
Комментирует Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе:
На мой взгляд, продажа ВТБ своего актива Теле2 Россия действительно может состояться в ближайшее время. СЕО ВТБ изначально заявлял, что покупка оператора — это всего лишь удачная инвестиция для госбанка, которая по своим финансовым показателям будет расти быстрее рынка.
Теле2 Россия благодаря рыночной стратегии сотового дискаунтера после сделки с ВТБ продолжил наращивать абонентскую базу темпами выше среднерыночных. Фактически компания — лидер всей отрасли по данному показателю. Так, за 1 полугодие 2013 года Теле2 Россия увеличила абонентскую базу на 7,4% г/г, 23,2 млн. Для сравнения, за аналогичный период МТС показал прирост мобильной абонентской базы на 3% г/г, а Мегафон и российский сегмент Vimpelcom на 3,2% и 2,4% соответственно.
Есть все основания полагать, что благодаря удачной ценовой политике Теле2 Россия продолжит наращивать абонентскую базу аналогичными темпами и до конца 2013 года. Динамика абонентской базы в 1 полугодии 2013 года положительно сказалась на финансовых показателях оператора. Так, выручка Теле2 Россия за 1 полугодие 2013 года возросла на 13% г/г и составила 31,8 млрд руб.
Благодаря контролю над издержками, EBITDA за аналогичный период возросла на 15% г/г до 11,6 млрд руб. Тем не менее, в перспективе 2-3 лет я прогнозирую постепенное замедление темпов прироста абонентской базы оператора из-за отсутствия у Теле2 Россия лицензий 3G/4G, что затрудняет конкуренцию с операторами «большой тройки». Косвенно на это указывает почти вдвое более низкий, чем среднеотраслевой, показатель CAPEX, который у Теле2 Россия за первое полугодие 2013 года составил 9% от выручки или 2,9 млрд руб. Учитывая все вышесказанное, сейчас наиболее удобный момент для продажи ВТБ своего актива. В свое время госбанк приобрел Теле2 Россия за $2,4 млрд без учета долга. Хорошие финансовые показатели и возможность получения лицензий в Москве сейчас позволяют оценить его стоимость гораздо выше — в $4,2 млрд без учета долга, или по $200 за абонента.
Если говорить о потенциальных покупателях, то им вряд ли может стать Ростелеком. Да, государству это было бы выгодно в преддверии приватизации госпакета компании в целях повышения капитализации. Тем не менее, сделка вряд ли осуществима. На конец 1 полугодия 2013 года у Ростелекома была значительная долговая нагрузка. Чистый долг составлял около $5,6 млрд, а показатель чистый долг/ LTM OIBDA 1,6. Покупка Теле2 Россия могла бы привести к увеличению показателя примерно до 3. Для сравнения, аналогичный показатель у МТС на начало июля 2013 года составлял 1,0, а у Мегафона — 0,59.
На текущий момент я предполагаю, что покупателем Теле2 Россия станет АФК Система. Мажоритарный акционер холдинга, Евтушенков, ранее заявлял о том, что сохраняет интерес к покупке бизнеса Теле2 Россия. По состоянию на конец 1 полугодия 2013 года у Системы на счетах было около $3,6 млрд денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Показатель чистый долг/ LTM OIBDA находился на комфортном уровне в 0,16. Уже после предполагаемой сделки с АФК Система можно ожидать создания СП между Теле2 Россия и Ростелекомом. Ростелеком сможет внести в СП лицензии (CDMA-450 и UMTS-1900/2100 в 65 регионах, лицензии CDMA-450/2000 в трех регионах и лицензии GSM-1800 в 45 регионах) и 13,8 млн мобильных абонентов. Теле2 Россия внесет 23,2 млн абонентов.
Заинтересованность Теле2 Россия в СП будет обусловлена тем, что без перечисленных лицензий ее технология EDGE не позволит полностью удовлетворить потребности абонентов в качественном мобильном интернете в перспективе 2-3 лет.