Илья Раченков, аналитик Инвесткафе
СМИ сообщают, что «большая тройка» возобновила переговоры со Скартелом о создании на его базе общей сети LTE. Правда, официально сообщения об этом не подтверждались ни одной из сторон, и достижение какого-либо положительного результата представляется сомнительным. Однако у такой концепции есть своя логика.
Появилась информация, что на базе одного из подразделений Скартела Yota Networks, предназначенного для работы с другими операторами, может быть создано СП по совместной эксплуатации единой сети LTE. Затраты на строительство сетей лягут на Yota Networks, которой операторы будут владеть на паритетной основе, предварительно внеся в компанию свои лицензии LTE.
Фактически речь идет о возврате к старому варианту схемы взаимодействия между крупнейшими операторами связи и Скартелом. Однако есть ряд отличий, представляющихся странными. Во-первых, нет информации об участии в переговорах Ростелекома. Во-вторых, закон запрещает передавать лицензию другому оператору, можно лишь перепродать владеющую соответствующими правами компанию. Впрочем, первое обстоятельство может объясняться ранее имевшими место противоречиями между Ростелекомом и Скартелом относительно MVNO, а второе противоречие будет разрешено после внесения либерализующих оборот частот изменений в законодательство, которые предположительно готовятся в Минкомсвязи.
Идея создания общего инфраструктурного оператора в целом неплоха и логична, но ее воплощение уже однажды потерпело неудачу. В 2011 году операторы не сумели договориться по поводу стоимости Скартела, который они собирались получить в собственность на паритетных началах. В результате Скартел был куплен Алишером Усмановым и объединен с контрольной долей в Мегафоне в холдинге Garsdale.
Новая оценка Yota Networks ($1,5 млрд, по данным «Ведомостей») фактически равна старой, однако на текущий момент бизнес оператора представляется намного более сильным. Впрочем, весьма вероятно, что оценка вновь не устроит других операторов. Им предлагается выкупить доли в совместном предприятии, а затем внести в него свои лицензии. Осложнения могут быть связаны с тем, что условия выделения лицензий по разным лотам федеральных частот на LTE несколько отличались графиком развертывания сетей. Это может привести к разнице в оценке лицензий. Кроме того, Мегафон, МТС и Ростелеком имеют и другие пригодные для LTE частоты. В связи с этим возникает вопрос, должны ли они быть внесены в общую компанию или нет. Таким образом, повышается вероятность появления существенных разногласий, касающихся оценки вкладов в капитал СП.
Плюс работы в СП — это разделение и оптимизация капзатрат. Однако контроль каждого оператора в отдельности над ходом строительства сетей размывается, и это может оказаться неприемлемым для некоторых из потенциальных партнеров. Также четырем разным владельцам будет довольно сложно договориться об условиях совместной работы, объеме CAPEX и региональных приоритетах.
Есть неясность и по поводу исполнения лицензионных требований: если все четыре федеральные лицензии LTE будут внесены в одну компанию, останется непонятным, как будут исполняться требования каждой из них по отдельности. Наконец, инициатива по созданию такого СП, скорее всего, привлечет внимание ФАС, и пока неизвестно, как ведомство отреагирует на данную попытку.
Таким образом, вопросов, связанных с этим гипотетическим СП, намного больше, чем ответов. Более того, сам факт создания такого предприятия требует существенных изменений в законодательстве, а на это нужно немало времени. При этом операторы связаны обязательствами по строительству сетей LTE, и чем дальше они продвигаются в реализации лицензионных требований, тем меньше их интерес к сотрудничеству на базе Yota Networks.
Я не исключаю возможности достижения договоренности о создании СП, в которое войдут все крупнейшие операторы, однако на текущий момент более жизнеспособны уже имеющаяся схема сотрудничества по модели MVNO или индивидуальные договоренности между операторами о разделении затрат при строительстве инфраструктуры. Ситуация усложняется готовящимися изменениями в законодательстве, которые предположительно расширят возможности операторов по совместному использованию частот и строительству сетей. Вместо громоздкой структуры из четырех-пяти компаний операторам могут предложить возможность создавать более простые в управлении парные структуры.
Так или иначе, победителем в данной ситуации уже стал Мегафон: в его активе есть федеральное соглашение MVNO со Скартелом, которое позволяет максимально быстро развертывать сети и получать доход от оказания услуг на них. Таким образом, при любом развитии событий, касающихся создания СП на базе Скартела, компания сохранит статус-кво.
Напомню, что целевая цена по акциям Мегафона составляет 732 руб., рекомендация — «держать». Целевая цена будет пересмотрена после выхода отчетности компании за 2012 год.