Комментарий старшего аналитика ИФК «МЕТРОПОЛЬ»
СЕРГЕЯ ВАСИНА
После пятилетнего конфликта между норвежским «Telenor» и российской «Altimo», владелицей телекоммуникационных активов «Альфа Групп», стороны наконец договорились об объединении своих сотовых активов – компаний «ВымпелКом» и «Киевстар». Спор шел относительно управления «ВымпелКомом», бюджет которого уже на протяжении нескольких лет заблокирован акционерами. Причина конфликта — экспансия «ВымпелКома» на Украину. Данный шаг был одобрен менеджментом компании и «Альфа Групп», но тем не менее был совершен без одобрения «Telenor». Отказ «Telenor» был мотивирован тем, что выход на украинский рынок осуществлялся слишком поздно, в связи с чем решение было блокировано, и конфликт продолжался в течение нескольких лет. Последовала серия судебных тяжб, следствием которых стал арест акций «ВымпелКома», принадлежащих «Telenor» на территории РФ. «Telenor» был выписан штраф в размере $ 1,7 млрд. за то, что он остановил экспансию компании на Украину, в связи с чем «ВымпелКом» потерял миллиарды долларов.
После этих «баталий» было принято решение о создании новой компании «ВымпелКом Лимитед», регистрации ее на Виргинских островах в оффшоре и переводе активов участников путем обмена акций на новую компанию 1 к 1. При этом, исходя из пресс-релиза «Telenor», обменный коэффициент «Киевстар» — «ВымпелКом» составляет 3,4. Исходя из текущей стоимости «ВымпелКома», можно заключить, что «Киевстар» был оценен в $ 5,4 млрд. Мы считаем сделку справедливой для миноритариев и рекомендуем акционерам участвовать в ней. Несмотря на некоторое «размытие» долей миноритариев, полученная ценность покроет размытие прав. Акционеры получат пакет акций на сумму $ 5,4 млрд., что на наш взгляд, является выгодным предложением.
Таким образом, «ВымпелКом» решает для себя проблему экспансии на Украину и становится в один ряд с МТС по количеству абонентов и присутствию на украинском рынке. Кроме того, доход увеличится на 17% по итогам сделки. Поскольку «Киевстар» — это сотовый актив, а «ВымпелКом» включает в себя также фиксированную связь, рентабельность новой компании возрастет. Также будет снижен долговой портфель компании
.
Мы ожидаем, что данная новость «подвинет» акции «ВымпелКома» наверх.
